Fx Options Cross Gamma

Opções Greeks: Gamma Risk and Reward Gamma é um dos gregos mais obscuros. Delta. Vega e Theta geralmente obter a maior parte da atenção, mas Gamma tem implicações importantes para o risco em estratégias de opções que podem ser facilmente demonstradas. Primeiro, porém, vamos rapidamente analisar o que Gamma representa. Conforme apresentado na forma sumária na Parte II deste tutorial, Gamma mede a taxa de mudança de Delta. Delta nos diz o quanto um preço de opção vai mudar dado um movimento de um ponto do subjacente. Mas desde Delta não é fixo e vai aumentar ou diminuir em taxas diferentes, ele precisa de sua própria medida, que é Gamma. Delta, recall, é uma medida de risco direcional enfrentado por qualquer estratégia de opção. Quando você incorporar uma análise de risco Gamma em sua negociação, no entanto, você aprende que dois Delta s de igual tamanho podem não ser iguais no resultado. O Delta com o Gama mais alto terá um risco maior (e uma recompensa potencial, é claro) porque, dado um movimento desfavorável do subjacente, o Delta com o Gama mais alto exibirá uma mudança adversa maior. A Figura 9 revela que as gamas mais altas são sempre encontradas em opções de dinheiro, com a chamada de janeiro de 110 exibindo uma Gama de 5,58, a mais alta em toda a matriz. O mesmo pode ser visto para os 110 puts. O risco / recompensa resultante das alterações no Delta são mais elevados neste momento. (Para obter mais informações, consulte Spreads de Opção Neutra de Gamma-Delta.) Figura 9: Opções de IBM Valores Gamma. Valores obtidos em 29 de dezembro de 2007. Os valores de Gamma mais altos são sempre encontrados nas opções de at-the-money mais próximas à expiração. Fonte: OptionsVue 5 Software de Análise de Opções Em termos de posição Gamma. Um vendedor de opções de venda iria enfrentar um negativo Gamma (todas as estratégias de venda têm Gamma negativos) e comprador de put iria adquirir um positivo Gamma (todas as estratégias de compra têm Gammas positivo. Mas todos os valores Gamma são positivos porque os valores mudam na mesma direção Como Delta (ou seja, uma gama maior significa uma mudança mais alta no Delta e vice-versa). Os sinais mudam com posições ou estratégias porque Gammas maiores significam maior perda potencial para os vendedores e, para os compradores, maior ganho potencial. Os valores gamma mudam, veja a Figura 9, que novamente contém uma matriz de Gamma de opções da IBM para os meses de janeiro, fevereiro, abril e julho. Se pegarmos as chamadas fora do dinheiro (indicadas com setas), você Pode ver que a Gamma sobe de 0,73 em janeiro para as 125 chamadas fora do dinheiro para 5,58 para as chamadas de dinheiro em 115 de janeiro e de 0,83 para as out-of-the-money 95 puts para 5,58 para O at-the-money 110. Figura 10: Opções IBM Valores Delta. Valores obtidos em 29 de dezembro de 2007. Fonte: OptionVue 5 Software de Análise de Opções Figura 11: Valores Gamma de Opções da IBM. Valores tomados em 29 de dezembro de 2007. Fonte: OptionVue 5 Software de Análise de Opções Talvez mais interessante, no entanto, é o que acontece aos valores de Delta e Gamma ao longo do tempo quando as opções estão fora do dinheiro. Olhando para as 115 greves, você pode ver na Figura 11 que a Gamma s subir de 1,89 em julho para 4,74 em janeiro. Embora os níveis mais baixos do que para as opções de chamada em dinheiro (novamente sempre o mais alto Gamma greve se coloca ou chamadas), eles estão associados com a queda, não aumentando valores Delta, como visto na Figura 10. Enquanto não circulou, Mostram Delta s para julho em 47,0 e 26,6 para janeiro, em comparação com uma queda de 56,2 em julho para apenas 52,9 em janeiro para o Deltas dinheiro. Isso nos diz que enquanto as chamadas out-of-the-money 115 de janeiro ganharam Gamma. Eles perderam significativa Tração Delta de decadência de valor de tempo (Theta). O que os valores de Gamma representam A Gamma de 5,58 significa que para cada movimento de um ponto do subjacente, Delta nessa opção irá mudar em 5,58 (outras coisas permanecendo o mesmo). Olhando para o Delta para o 105 de janeiro coloca na Figura 10 por um momento, que é 23,4, se um comerciante compra a put, ele ou ela verá o Delta negativo sobre essa opção aumentar em 3,96 Gamma s x 5, ou por 19,8 Deltas. Para verificar isso, dê uma olhada no valor de Delta para o em-o dinheiro 110 greves (cinco pontos a mais). Delta é 47.1, portanto é 23.7 Delta s mais alto. O que explica a diferença Outra medida de risco é conhecida como Gamma da Gamma. Observe que Gamma está aumentando à medida que o put se aproxima de estar no dinheiro. Se tomarmos uma média dos dois Gamma s (105 e 110 strike Gamma s), então vamos ter uma correspondência mais próxima em nosso cálculo. Por exemplo, o Gama médio das duas greves é 4,77. Usando este número médio, quando multiplicado por 5 pontos, dá-nos 22,75, agora só um Delta (de 100 possíveis Delta s) tímido do Delta existente na greve 110 de 23,4. Esta simulação ajuda a ilustrar a dinâmica de risco / recompensa representada pela rapidez com que Delta pode mudar, que está ligada ao tamanho e taxa de mudança de Gamma (Gamma da Gamma). Finalmente, ao olhar para valores Gamma para estratégias populares, categorização, muito parecido com posição Theta. É fácil de fazer. Todas as estratégias de venda líquida terão posição negativa Gamma e as estratégias de compra líquida terão Gamma positivo líquido. Por exemplo, um vendedor de chamadas curtas iria enfrentar a posição negativa Gamma. Claramente, o maior risco para o vendedor de chamadas seria o dinheiro, onde Gamma é maior. Delta vai aumentar rapidamente com um movimento adverso e com ele perdas não realizadas. Para o comprador da chamada, é onde os ganhos potenciais não realizados são mais elevados para uma movimentação favorável do subjacente. O que é Gamma Gamma é a taxa de mudança em um delta de opções por 1 mudança no preço dos ativos subjacentes. A gama é uma medida importante da convexidade de um valor derivado, em relação ao subjacente. Uma estratégia de hedge delta procura reduzir gamma de modo a manter uma cobertura em uma faixa de preço mais ampla. Uma conseqüência da redução da gama, entretanto, é que o alfa também será reduzido. Carregar o leitor. BREAKING DOWN Gamma Matematicamente, gamma é a primeira derivada do delta e é usado quando se tenta medir o movimento de preço de uma opção, em relação ao montante que está dentro ou fora do dinheiro. A este respeito, a gama é a segunda derivada de um preço de opções em relação ao preço subjacente. Quando a opção a ser medida é profunda ou fora do dinheiro, gamma é pequena. Quando a opção está perto ou com o dinheiro, a gama está no seu maior. Os cálculos gamma são mais precisos para pequenas alterações no preço do ativo subjacente. Todas as opções que são uma posição longa têm um gamma positivo, enquanto todas as opções curtas têm um gamma negativo. Comportamento Gamma Uma vez que uma medida delta de opções é válida apenas por um curto período de tempo, a gama dá aos gestores de carteiras, comerciantes e investidores individuais uma imagem mais precisa de como o delta das opções irá mudar ao longo do tempo à medida que o preço subjacente muda. Como uma analogia à física, o delta de uma opção é a sua velocidade, enquanto a gama de uma opção é a sua aceleração. Gamma diminui, aproximando-se de zero, como uma opção fica mais profundo no dinheiro, como delta se aproxima de um. Gamma também se aproxima de zero quanto mais profunda uma opção fica fora do dinheiro. Gamma está no seu mais alto aproximadamente em-o-dinheiro. O cálculo de gama é complexo e requer software financeiro ou planilhas para encontrar um valor preciso. No entanto, o seguinte demonstra um cálculo aproximado de gama. Considere uma opção de compra em um estoque subjacente que atualmente tem um delta de 0,4. Se o valor da ação aumentar em 1, a opção aumentará em valor em 0,40 e seu delta também será alterado. Suponha que o aumento 1 ocorre, e as opções delta é agora 0,53. Esta diferença de 0,13 em deltas pode ser considerada um valor aproximado de gama. Gamma é uma métrica importante porque corrige problemas de convexidade ao se engajar em estratégias de hedging. Alguns gestores de carteira ou comerciantes podem estar envolvidos com carteiras de valores tão grandes que ainda mais precisão é necessária quando envolvidos em hedging. Um derivado de terceira ordem chamado cor pode ser usado. A cor mede a taxa de mudança de gama e é importante para a manutenção de um gamma-hedged carteira. Opções de negociação de Gamma Parte I: Ajustando a exposição ao mercado A recente onda de volatilidade forçou os comerciantes a reavaliar suas estratégias de sopa para nozes. Tudo, desde o tamanho da posição, a duração da detenção, as perdas de parada e os coeficientes de correlação, passaram a ser examinados de forma mais intensa, já que as várias classes de ativos do mundo comercial estão mais inextricavelmente ligadas do que nunca. Devido a essas condições, uma estratégia que assumiu um papel mais proeminente no meu estilo de gerenciamento de portfólio é a negociação de gama. Eu defino gamma trading como usar opções para assumir um determinado ponto de vista no mercado, ao usar o subjacente para ajustar dinamicamente a minha exposição, de acordo com o meu ponto de vista em evolução. Clique aqui para saber como utilizar Bollinger Bands com uma abordagem quantificada e estruturada para aumentar suas margens de negociação e obter maiores ganhos com Trading com Bollinger Bands 8211 A Quantified Guide. Como um comerciante que gosta de assumir a exposição em pontos de inflexão principais no mercado, uma das áreas que eu tenho que estar ciente de é o tussle que vai sobre, para a frente e para trás, entre os touros e os ursos nestes níveis chaves. Usando a minha estratégia de negociação de gamma, estou prestes a explicar, você será capaz de ver como este tussle cria alguma oportunidade para reduzir a base de custos one8217s no comércio e trabalhar em torno de uma posição de forma mais dinâmica. Isso é possível por causa das métricas que existem ao configurar opções negociações em uma posição. Antes de prosseguir, ajudaria se os leitores ganharam uma compreensão básica dos gregos que entram em compreender os princípios do preço da opção. Há uma série de sites on-line onde essas informações podem ser encontradas. É um conhecimento importante para aprender e é algo que eu gasto uma boa porcentagem da primeira parte das aulas que eu ensino sobre as opções de negociação gama. Aprender um fundo básico sobre isso ajuda burgeoning comerciantes obter pego até a velocidade. Nosso primeiro exemplo usando este cenário é uma posição curta eu assumi em USD / JPY par de moedas, ou longo os futuros de ienes no CME. Eu coloquei este comércio em meados de junho, como o gráfico semanal da cruz estava atingindo um ponto de inflexão gostoso, necessitando assim uma posição que criaria uma exposição curta agradável (veja gráfico abaixo). O processo de escolha de pontos para assumir uma posição de alta ou baixa não é o foco principal deste artigo per se, mas ao executar isso através de uma estratégia de negociação gamma, ele melhora a flexibilidade que se pode empregar ao gerenciar essa posição. Eu coloquei quase todos os meus negócios para esta estratégia através dos futuros (Yen setembro Contrato), como na minha experiência, as opções sobre os futuros FX CME foram mais líquidos e com preços apertados do que eu vi de qualquer plataforma FOREX comparável. Com os futuros de ienes negociando em 9310, (USD / JPY em 10800) eu fui longo no contrato subjacente de setembro. Eu simultaneamente adquiriu um Setembro 9300 colocar e vendeu um 10000 setembro chamada. As duas opções expiram em 5 de setembro, ou cerca de 80 dias depois, e incorreram em um débito para a conta de 130 carrapatos (setembro põe custo 194 carrapatos, setembro chamadas foram vendidos por 64 carrapatos deixando assim o débito de 130). Meu ponto de equilíbrio no comércio foi em 9440 e meu máximo upside foi para o iene para voltar à paridade com o dólar em 10000. Com cada carrapato no iene vale 12,50, eu estava arriscando um total de 140 carrapatos (130 do Débito e 10 do subjacente como eu entrei em 9310) ou 1.750 por contrato, com um máximo de upside de 7.000 por contrato se a inversão que eu vi acontecendo durante os próximos 80 dias teve lugar. (Veja perfil de risco-recompensa abaixo) Ao fazer isso, consegui realizar algumas coisas: a primeira é assumir uma posição de ienes com alta e definir claramente o meu risco. O segundo é colocar-me no mercado para que eu possa começar a negociar em torno de uma posição central em pontos-chave, compensando alguma exposição de ienes em áreas de valor. Estou fazendo isso totalmente compreendido que, se as coisas realmente se movem em meu favor, ou seja, o iene começa a rally hard, eu won8217t ser ferido, porque a explosão ascendente da posição e aumento de gama vai mais do que compensar as balas que eu tenho despedido Ao tentar negociar em torno de meu núcleo. Desde que eu coloquei um lote de 10, vou estar negociando 1-3 contratos na maioria dos pontos-chave nas paradas, onde eu acho que o iene pode ficar sob pressão e vender para baixo. Vou ser mais liberal com algumas situações especiais, permitindo-me vender até 5 contratos dos 10 que estão na posição. Isso permite alguma manobrabilidade, reduzindo minha exposição ao subjacente quando atingimos pontos críticos, bem como a obtenção de lucros se eu estava apenas negociando o subjacente, sem opções em tudo. Isso é importante porque estou indo muito tempo sobre o iene em um gráfico semanal, mas o diário ainda era de baixa. Perto da maioria destes tops principais, há normalmente vai ser um monte de dar e receber em termos de ação de preço. Ter uma estratégia que lhe permite agarrar alguns dos que empurrar e puxar coloca outra ferramenta em sua matriz de armas comerciais. Usando uma estratégia flexível para o comércio em torno de uma posição central pode ajudar a compensar a decadência tempo, bem como servir como um backstop, no caso de você está errado quando se tenta ajustar dinamicamente a sua exposição. É por isso que o comércio de gamma é idealmente feito com a sua posição inicial, contendo vários contratos de opções (pelo menos quatro, mas de preferência 10 ou mais) O tempo decadência nesta posição, como todas as posições de opções, cresce exponencialmente maior como você abordagem expiração. Para o mês de junho, eu estava olhando para a decadência tempo na área de 25 por dia por contrato (Setembro 9300 coloca estavam perdendo cerca de 30 por dia e setembro 10000 chamadas estavam fazendo-nos cerca de 5 por dia por contrato). Coloquei a posição para um lote de 10, então 250 por dia foi o vig. Se todas as outras coisas ficassem iguais (especificamente o preço da volatilidade subjacente e implícita), eu teria que fazer 250 por dia negociando em torno da posição para compensar esta deterioração. A negociação de gamma permite que um comerciante altere materialmente o perfil risco-recompensa de um negócio de maneiras que, se eles estivessem negociando exclusivamente o subjacente, não ofereceriam tais escolhas. Como gerente de fundos de hedge, é meu trabalho oferecer o melhor retorno ajustado pelo risco possível. Um equívoco comum, não discutido abertamente nos meios de comunicação mainstream, é que quando muitas instituições procuram alocar capital, elas estão mais preocupadas com a capacidade de redução e gerenciamento de risco do gerente subjacente, em vez do retorno absoluto. Isso ajudou estudos como os rácios Sharpe e Sortino a se tornar um suporte principal de ferramentas financeiras, como eles fazem um trabalho melhor de analisar o conjunto de habilidades de um gerente do que apenas um retorno arbitrário. A parte II das opções de negociação de gamma nos guiará pelo próximo passo da administração de negócios para essa posição e como a compensação de nossa exposição de ienes altera as métricas de posição e redefine nosso perfil de risco e recompensa. Vamos discutir os prós e contras dessas ações e como isso se encaixa em nossa estratégia global. Artigos futuros abordarão mais estratégias e como trabalhar estratégias de gamma curtas em mercados que têm preços de volatilidade em níveis muito altos. John Netto é Presidente da One Shot 8211 One Kill Trading, LLC e CEO da M3 Capital, LLC. Ele é o autor de 8220One Shot 8211 One Kill Trading: Negociação de Precisão através do Uso de Análise Técnica (McGraw-Hill, 2004). John, um veterano de nove anos do Corpo de Fuzileiros Navais dos EUA, atualmente hospeda o Web TV Show, 8220SniperScope Live Trading8221, onde ele exibe suas posições de negociação, ordens de trabalho e análise em tempo real para que os espectadores possam ver. Publica blogs escritos e de áudio gratuitos em seu site, osoktrading.